Énergie – Perturbations pétrolières au Kazakhstan

Le Brent ICE a légèrement reculé hier, clôturant en baisse de 0,3 %, mais a relativement bien résisté face à l'aversion générale au risque observée sur les marchés. Cette situation fait suite à la résurgence des tensions commerciales entre les États-Unis et l'Europe concernant les exigences du président Trump sur le Groenland. La faiblesse du dollar américain a soutenu le pétrole et l'ensemble des matières premières. La fermeté persistante des spreads de l'ICE Brent contribuera également à soutenir le marché, car elle laisse présager un resserrement du marché physique au comptant.

Au Kazakhstan, Tengizchevroil a temporairement interrompu la production sur ses champs de Tengiz et de Korolev suite à deux incendies survenus dans des générateurs électriques. Le producteur a pompé environ 890 000 barils par jour au cours des trois premiers trimestres de 2025. Le Kazakhstan a connu plusieurs perturbations de son approvisionnement ces derniers mois, notamment des impacts sur ses exportations depuis le terminal CPC en Russie, affectés par des frappes de drones.

Le raffinage du gazole ICE s'est raffermi ces derniers jours, se rapprochant des 25 dollars US/baril. Cette vigueur sur le marché européen des distillats moyens coïncide avec l'embargo de l'UE sur les importations de produits raffinés issus du pétrole russe. Cet embargo entrera en vigueur le 21 janvier. Bien que les flux commerciaux aient eu le temps de s'adapter, des perturbations sont encore possibles. L'embargo affectera principalement les flux de distillats moyens en provenance d'Inde vers l'Europe. Certains raffineurs indiens ajusteraient leurs achats de pétrole brut afin de continuer à approvisionner l'UE.

Métaux – L’or et l’argent atteignent de nouveaux records, le cuivre rebondit

L'or et l'argent ont atteint de nouveaux sommets historiques, la montée des tensions géopolitiques stimulant la demande d'actifs refuges. Le dernier catalyseur en date est la résurgence des frictions entre les États-Unis et l'Europe, la volonté croissante de Trump de prendre le contrôle du Groenland alimentant les craintes d'un potentiel conflit commercial transatlantique.

L'or et l'argent ont tous deux prolongé leur forte progression depuis le début de l'année. L'or a gagné environ 8 %, tandis que l'argent a bondi de 30 %, consolidant ainsi une performance déjà solide en 2025. Cette hausse s'explique par une série de chocs géopolitiques, notamment l'arrestation par les États-Unis du dirigeant vénézuélien et l'incertitude persistante quant à la position de Washington sur le Groenland.

Les attaques répétées de l'administration Trump contre la Réserve fédérale ont accentué la volatilité et renforcé les inquiétudes des investisseurs quant à l'indépendance des banques centrales. Ce contexte a favorisé les marchés de dépréciation. Face à l'augmentation de la dette américaine et à l'incertitude accrue des politiques monétaires, les investisseurs privilégient l'or et l'argent aux devises et aux obligations d'État.

Sur le marché des métaux industriels, le cuivre a frôlé les 13 000 $/t, rebondissant après la volatilité de la semaine dernière. Cette hausse s'explique principalement par la conjoncture macroéconomique et les fluctuations du dollar. La menace de nouveaux droits de douane brandie par Trump contre plusieurs pays européens a fait chuter le dollar, stimulant ainsi les achats de métaux. Le moral des investisseurs a également été conforté par la publication d'une croissance du PIB chinois conforme aux objectifs gouvernementaux, contribuant à stabiliser les anticipations de la demande après plusieurs semaines de données économiques mitigées.

Parallèlement, les stocks de cuivre dans les entrepôts américains suivis par le LME ont augmenté pour la première fois depuis septembre 2025. Hier, ils s'élevaient à 950 tonnes, partant de zéro. Cette hausse fait suite à un renversement notable des prix relatifs : le cours au comptant du LME se négocie désormais au-dessus du cours à terme du Comex pour le mois suivant, inversant ainsi la tendance de l'année dernière qui avait entraîné un afflux massif de cuivre aux États-Unis et une tension sur les marchés hors États-Unis. Cela laisse penser que les fortes distorsions liées aux droits de douane qui ont caractérisé une grande partie de l'année 2025 pourraient commencer à se normaliser.

Source : ING